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诗经

经济日报保壳花样多投资莫踩雷

保壳花样多 投资莫踩雷

□ 上市公司出售资产或套现交易带来的收益,属于非经常性收益,不能持续改善公司利润。 □ 随着监管力度的逐步加强,退市制度的日趋完善,那些低质量无效经营的上市公司最终会沦落退市的结局。

我自己不畏惧死亡,因为我已经很值了,但是我很注重健康,我希望在联想需要我的时候我能够起到作用,我希望给家人和朋友带来欢乐,我还要努力练好高尔夫球,我还有很多想看而没空看的书、电影、电视剧,我还想学太极拳,再有时间我还想学唱歌……

经济保持平稳快速发展,民生不断改善。1999年,澳门本地生产总值仅为518.72亿澳门元,政府财政盈余仅3.2亿澳门元。2018年,澳门本地生产总值已高达4447亿澳门元,是回归初的八倍多,当年财政盈余538.7亿澳门元。截至2019年9月底,澳门财政储备总额高达6273.5亿澳门元。人均GDP从回归前的1.5万美元增加至2018年的8.3万美元,位居世界第二。

雷锋网:上图为杨元庆

伍俐斌 中山大学粤港澳发展研究院、中山大学港澳珠三角研究中心,副教授

中国有柳传志,我们的柳传志不亚于世界上任何一个了不起的企业家,他就是我们中国企业界的财富。

虽然柳传志的财富远不及一些当红的企业家,但从某种程度上来说,他的创业精神确实激励了一代又一代的创业者。他自己也表示,他会定期接受采访;因为他更愿将自己的见闻与理念广泛传播,以激发和鞭策其他企业家。

对于联想控股的这一人事变动,不少媒体称之为“联想柳传志时代的终结”。

他在近年的一次公益演讲中说道:

次年,联想香港上市,首日市值达 8.28 亿港元。

主动融入国家发展大局,推进与内地的互利合作。“一国两制”的根本宗旨是,维护国家主权、安全和发展利益,保持香港、澳门长期的繁荣稳定。国家在“十二五”、“十三五”规划中专章阐述了支持港澳发展的重大举措。党的十九大报告又提出要以粤港澳大湾区、粤港澳合作等为重点,全面推进港澳与内地的互利合作。2019年2月,中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》,为港澳发展提供了新的重大机遇。澳门充分认识到融入国家发展战略的现实需要和重大意义,坚持推进经济适度多元发展,扎实推进世界旅游休闲中心和中国与葡语国家商贸合作服务平台建设,为澳门发展注入了新动力。

总结自己的人生时,他说道,“我战胜困难不计其数,这辈子太值。”

在我国股市运行近30年的时间里,不同的投资理念曾在市场频繁上演。有遵循企业长期价值的价值投资,也有各类炒小、炒新、炒重组的投机理念。炒作保壳就是其中之一,随着监管力度的逐步加强,退市制度的日趋完善,那些低质量无效经营的上市公司最终会迎来退市的结局。

1993 年,柳传志创建了泰山会,会员包括了柳传志,卢志强、史玉柱等人,后来,俞敏洪、马云等人也加入进来。2006 年柳传志发起创建中国企业家俱乐部,王健林、王石等大咖纷纷加入。2016 年,柳传志将中国企业家俱乐部主席职位交给马云。

澳门在《品德与公民》教材中设置章节讲解宪法和基本法,在澳门所有中、小学普及使用。宪法和基本法课程也是各大学的通识课程。2017年11月全国人大常委会将《国歌法》列入澳门基本法附件三后,澳门很快修改了《国旗、国徽及国歌的使用和保护》本地法律,确保国歌法各项规定在澳门得到贯彻实施。

然而,就在柳传志站在香港交易所为联想控股的上市敲钟时(2015 年),杨元庆带领的联想集团正在与亏损作斗争; 2015 年,联想集团亏损金额达 8.4 亿元。

坚持打造以爱国爱澳者为主体的管治队伍。澳门特别行政区历任行政长官和政府主要官员,立法机关、司法机关主要负责人都由爱国爱澳者出任,建立了以爱国爱澳者为主体的管治团队。2016年11月全国人大常委会对香港基本法第104条作出解释后,澳门特别行政区未雨绸缪地主动修订立法会选举制度,增加“防独”条款,明确规定立法会参选人必须拥护基本法,效忠澳门特别行政区。

1985 年初,中国科学院的一笔价值 70 万元的大单子给到了联想,帮助柳传志和员工度过了难关;1988 年,柳传志发现了商机——他发现在香港进口电脑要比内地低得多,于是他创立了香港联想,并动用各种关系拿到了美国 AST 电脑的总代理;更重要的是,他给 AST 电脑装配了联想汉字系统,此举大大增强了 AST 电脑在中国市场的竞争力。

柳传志后来回忆说,他们指望着“万一这条路能走通,将来我们所里也不至于没饭吃”;但对于柳传志个人而言,他创业的初衷就是希望让家里人过得更好。

法治建设成效卓著,澳门特色的法律体系逐步形成。回归前,澳门法律体系残缺不全,以适用葡萄牙法律为主,本地立法严重不足。回归前夕,全国人大常委会对澳门原有法律进行了大规模清理,共审查了975个法律和法令。回归后,澳门特区政府继续对原有法律进行清理和适应化工作;澳门立法会积极依法履行立法职责,截至2019年9月,共审议通过289项法律,其中新增法律190项,修改法律99项,逐渐形成了具有澳门特色的本地法律体系。

重视爱国教育,着力提升澳门居民的国家认同和爱国精神。澳门社会各界积极推广普及基本法,致力于培养爱国爱澳门精神的传承者。2001年,在原“基本法协进会”的基础上,“澳门基本法推广协会”正式成立,目前已有会员500多人。协会以学术座谈会、研讨会、培训班、知识竞赛等多种形式向澳门市民宣传推广基本法。

好在,经过柳传志与杨元庆的合力争取,联想在数个季度连续亏损,最终实现了扭亏为盈。2011 年,柳传志认为局势已经稳定下来,再次放手将董事会主席的位子“还给”了杨元庆。他要去干一件“大事”——在 70 高龄之际带领联想控股上市。

无论如何,作为改革开放之后涌现出的第一批优秀企业家,柳传志在过去 35 年间参与并见证了大半部中国科技和互联网的商业史。现在,经历大风大浪和岁月的沉淀,柳传志的心态也变得坦然起来。

1984 年,柳传志在中科院计算技术研究所任助理研究员,当时,40 岁的他每个月领 78 元的薪水,一家 7 口人住在一间由自行车棚改造的仅 12 平米的小屋。一天,柳传志得到上级的“命令”,被委任为新成立的北京计算机新技术发展公司(也是联想集团的前身),担任负责公司日常经营工作的副经理。柳传志的人生轨迹从此彻底改变了——从研究员到企业家的转变。

对于投资者来说,与其费尽心思琢磨投机技巧,或者跟风炒作,不如直接放弃与问题企业为伍,舍弃投机炒作的思路,遵循价值投资理论,与那些经营稳健、“护城河”宽大、有定价权的企业同行,通过长期的持有来获取合理的回报。

在杨元庆接手联想的自主品牌任务后,柳传志开始思考公司的国际化发展,并在暗中促成了 2004 年联想对 IBM PC 业务的收购;这在当时引起了巨大的轰动——那时,中国尚未有哪一家企业可以吞并国际巨头的业务。

尽管柳传志辞去了董事长的职位,但他并没有真正地离开联想。2008 年,杨元庆才接手柳传志的职位不久就遇到了金融危机,联想也在这时出现了首次亏损,全年亏损达 2.26 亿美元。

2015 年,在联想控股上市庆功会上,马云表示:

雷锋网注:上图为柳传志与马云

经济的繁荣为特区政府不断改善民生奠定了坚实基础。回归以来,澳门社会保障制度渐趋完备,居民幸福感不断提升。澳门的失业率从1999年的6.4%下降至2018年的1.8%,基本实现全民就业。澳门居民人均寿命达85岁,居世界前列。特区政府自2005年开始向年满65周岁的澳门永久性居民发放敬老金,至2018年时已达到每人每年9000澳门元。自2007/2008学年起,澳门开始全面实行十五年免费教育。自2008年开始,澳门实行现金分享计划;在2019年施政报告中,澳门特区政府决定向永久性居民每人发放10000澳门元,向非永久性居民每人发放6000澳门元。

雷锋网注:联想诞生的传达室

今年 9 月,75 岁高龄的柳传志因身体原因赴日本修养,期间马云还专程前往柳传志住处探访。

联想赚到了真正意义上的第一桶金,并开始思考向自主品牌进阶。1990 年,联想推出了第一款自主品牌的个人电脑。

当然,不排除一些上市公司变卖资产,是为了剥离副业,回归主业。也有不少上市公司出售房产或股份,是为了盘活资产,重新上路,这些都是可以理解的。成功剥离或者盘活后,经营性活动现金流得以改善,企业也能重新蓄积发展的动力,改善企业经营,提升企业股票价值。但是,如果企业主营业务没有改善,仅仅靠制造概念或粉饰财报来保壳续命,这样的企业并没有什么投资价值,反而有被退市的风险。

行政主导的政治体制得到确立,运行顺畅。回归以来,澳门特别行政区依法顺利举行了五任行政长官选举和六届立法会选举。历任行政长官严格履行了宪制责任,在特别行政区地方治理中发挥了领导核心作用,行政主导得到全面贯彻和落实。立法机关与行政机关依照基本法既相互配合,又相互制约,形成了健康有序的互动关系。司法机关依法独立行使司法权,严格遵守基本法赋予的司法职权,有效维护了特别行政区宪制秩序和澳门法治。

临近年底,一些上市公司为了“保壳”想出了不少花招,引来游资炒作。实际上,无论是什么花样,目的很简单,就是要继续留在股市。

然而,即便是走上了自主品牌的道路,在国外电脑品牌的强势“围剿”下,联想的日子也不好过。1993 年,柳传志进行了公司内部的人事大调整,当时年仅 29 岁的杨元庆被委以重任,负责联想自主品牌的相关事宜。

提起柳传志,大多数人的第一印象都是“联想品牌创始人”。不过,他和联想的故事,要从 35 年前说起。

习近平主席指出:“‘一国’是根,根深才能叶茂;‘一国’是本,本固才能枝荣。”澳门回归以来,澳门社会各界坚持全面准确理解“一国两制”,严格依照宪法和基本法正确处理“一国”与“两制”的关系。特区政府坚决维护中央权威,将维护中央全面管治权与保障特别行政区高度自治权有机结合,捍卫国家主权、安全和发展利益。

澳门还主办了大量区域性、专业性国际会议或国际活动,如世界旅游组织部长级会议、中国-葡语国家经贸合作论坛会议、第四届东亚运动会等。在国际会议协会(ICCA)2019年公布的排名中,澳门名列全球第71位,亚洲第17位,反映出澳门对国际会议活动已具有较大竞争力和吸引力。

这件事让隐退幕后已久的柳传志站出来为联想发声,“联想不能容许有人泼脏水,甚至冠以卖国的帽子。”此外,他还号召所有联想员工行动起来,誓死打赢联想的荣誉保卫战。最终,联想获得国内各行业上百名企业家的声援才得以平息舆论。

与此同时,联想控股高级副总裁兼首席财务官、执行董事宁旻将接任董事长及提名委员会主席,自 2020 年 1 月 1 日生效。此前,宁旻在联想控股负责的是公司的财务与资金、资本运作、风控与审计,以及资本市场和公共关系等相关工作,并主持财务投资业务的运营管理。

总而言之,王健林、马云、雷军等企业家都敬他三分——这一点在上文所提到的“柳传志在去年 5 月为联想发声,得到了国内各行业上百名企业家的声援”也能够充分体现出来;其中,王健林发表声明称,“柳总值得每个人尊敬”。

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上市公司以上这些出售资产或套现交易带来的收益,属于非经常性收益,并不能持续改善公司利润,对未来主营业绩的影响也微乎其微,只是短期内对股价的影响会比较明显。

尽管如此,部分ST类股票的保壳动作还是催生了一波上涨行情,助长了投机风气。很多后知后觉的散户见“涨”眼开,跟风入场,最后结局却往往以亏钱收场。这种单纯以保壳为目的的资产交易行为对整体市场的长期稳定健康发展并没有好处,也不利于完善资本市场优胜劣汰机制。

去年小米上市之际,雷军在接受采访被问及“心目中佩服的对象”,他表示自己确实有几个佩服的人,而在这之中排名第一的为柳传志,第二才是乔布斯。雷军透露,当自己刚开始做 CEO 的时候(20 年前),就花了很长的时间学习柳传志,包括对公司的管理以及思想境界。他认为,柳传志影响了一大批创业者,并称“柳传志是每一个中关村人心目中的教父。”

全面准确理解和贯彻“一国两制”方针,严格按照宪法和基本法办事。“一国两制”方针是一个有机整体,包括“一个国家”和“两种制度”两个部分,在二者关系中,始终居于主导地位的是“一国”,“一国”是“两制”的前提和基础。

“一国两制”在澳门成功实践的主要经验

为此,已退休的柳传志不得不于 2009 年“出山”帮助联想渡过难关;他表示,金融危机只是联想陷入本次危机的导火索,根本原因是联想在收购 IBM PC 业务后,并未处理好中西方员工之间的关系。从此之后,联想开始走下坡路。据彭博社统计,联想股价自 2009 年以来持续下滑,全球科技股共有 171 支,联想是其中走势最差的。

2018 年 5 月,网络上流传出“联想在两年前的 5G 标准投票上没有支持华为”相关的报道,这些报道里还出现了“联想卖国”等严厉的指责,将联想推上了风口浪尖。

雷锋网(公众号:雷锋网)消息,12 月 18 日下午,联想控股官方宣布,现年 75 岁高龄的柳传志将辞任联想控股董事长、执行董事和提名委员会主席职务,自 2019 年 12 月 31 日结束后生效。而联想控股董事会也将授予柳传志以“名誉董事长”的头衔,而柳传志也将担任联想控股的资深顾问。

总之,我们相信,在国家的大力支持和帮助下,只要坚定不移地全面准确理解和贯彻“一国两制”方针,充分发挥“一国之利,两制之便”的制度优势,澳门的明天一定更美好!

澳门特别行政区自觉履行维护国家安全的宪制责任和履行主体责任,在2009年依据基本法第23条制定了《维护国家安全法》,并在2018年成立了以行政长官任主席的澳门特别行政区维护国家安全委员会。

在诸多保壳招式中,主要有两类,第一类是通过资产交易来避免退市,其中最多的就是卖房保壳。比如,今年游久游戏拟将其8套房产出售,评估总价约为1.554亿元,若此交易能够完成,将为上市公司带来近8000万元的净利润。再有就是出售子公司来保壳,如德豪润达以7.37亿元出售两家子公司来实现业绩扭亏。第二类保壳方法就是资金套现交易,这需要上市公司使用财务技巧,通过购买关联方的资产形式,变现输送相关利益,以确保利润增长。

对外交往取得重大成就。澳门在回归前仅具有极为有限的对外交往能力。回归后,澳门基本法授予澳门特别行政区在缔结国际协议、参与国际组织或国际会议等方面的广泛的对外交往权限。截至2018年年底,澳门以“中国澳门”名义在贸易、科技、民航、司法协助、税收、投资保护等领域与其他国家或地区签订了数十项双边协议,澳门参加的国际组织从回归前的51个增加到110余个。

对与联想来说,柳传志是创始人、为联想培养出杨元庆、朱立南、赵令欢、宁旻、陈绍鹏等领军人物,他对联想的重要意义自然不言而喻。但放眼整个中国企业界,柳传志也有着举足轻重的地位,他还被业界亲切地称为“教父”。

同年 10 月 17 日,柳传志带着 10 名同事,在北京中关村科学院南路 2 号计算所的传达室里开始了他们的“创业生涯”。然而,走出研究所这个“温室”后,未在商业界摸爬滚打过的柳传志很快就碰了壁,公司刚成立不久,由中国科学院计算所投资的 20万本钱就被骗走了 14 万。

柳传志为手下员工的生计问题焦头烂额,但他从未想过要放弃。他扬言,“将来我们会成为一家年产值 200 万元的大公司。”当时,谁也没有想到联想在日后会成为世界 500 强公司。

就在公司处于高光时刻之时,柳传志辞去了联想集团董事长职务,让贤给杨元庆。柳传志后来在内部坦言:商界瞬息万变,自己的步伐已相对缓慢,虽在不断学习与思考,但决策权终究要交给年轻一代。